鋼價料再現階段性上漲行情

曆史數據顯示，鋼價常常在春節後一段時期内出現階段性上漲行情。分(fēn)析人士指出，從當前鋼材市場庫存情況及供需情況來看，今年春節後鋼材市場大概率重演多(duō)頭行情。

　　高産量與低庫存并行

　　“影響冬儲後鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節後需求的匹配程度。”中信證券分(fēn)析師敖翀分(fēn)析，冬儲是階段性供需錯配的體(tǐ)現，背後是貿易商與鋼廠的博弈。冬儲發生的核心因素是春節導緻需求斷崖式下跌，每年2月鋼材消費量平均是鋼材産量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中于春節前後共計6周時間，平均占據整個累庫總量的84%。從主要參與對象看，冬儲是鋼廠向貿易商轉嫁風險的過程，其表現一是冬儲期間鋼廠庫存比例明顯降低，二是廠庫大幅累積時間比社會庫存少4周。

　　“本輪冬儲階段的特征是高産量與低庫存并行，預計本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點之間，春節後需求整體(tǐ)有望維持韌性，鋼價料将偏強運行。”他(tā)說。

　　“節後庫存将小(xiǎo)幅低于2018年同期。預計春節後首周庫存将同比下降3.2%，期間庫存增幅864萬噸，冬儲規模并不小(xiǎo)。”申萬宏源證券鋼鐵行業分(fēn)析師姚洋分(fēn)析，首先，春節前，由于不少前期檢修的高爐複産，而新(xīn)增檢修高爐較少，因此長(cháng)流程鋼廠産量穩中有增。減産則主要來自于短流程鋼廠，主要由于春節放假停産和虧損主動減産。預計春節期間兩周平均周産量為(wèi)950萬噸。其次，2018年12月以來，建材終端采購(gòu)超預期，同比上升8.5%，這與地産高周轉策略和節前趕工有關。預計今年春節期間兩周平均終端采購(gòu)量為(wèi)582萬噸，與過去兩年相當。

　　大概率出現“開門紅”

　　春節後鋼價大概率迎來“開門紅”。“曆史數據顯示，2009年以來的10年中，春節後首周鋼價較節前都有不同程度上漲，漲價幅度和時間長(cháng)度不定，但與節後首周庫存高低沒有必然聯系。”姚洋表示，供需強弱影響鋼價走勢。

　　敖翀表示，通過對2016年-2018年冬儲前後鋼價走勢進行分(fēn)析，可(kě)以發現，2016年與2017年冬儲之後鋼價分(fēn)别上漲23%與19%，原因在于冬儲期間低噸鋼毛利導緻低産量，且地産與基建在節後都處于上行投資周期，需求強。2018年冬儲之後鋼價下跌15%，原因在于冬儲期間高産量疊加較高的冬儲情緒，庫存累積量較大，節後複工滞後，大量庫存導緻貿易商産生恐慌性抛盤。

　　他(tā)表示：“根據我們的模型，測算節後庫存高點為(wèi)2011萬噸，介于2016年與2017年之間。在基建投資回升的情況下，需求韌性将延續到今年上半年，預計3月庫存去化速率将達到43.5萬噸/周，顯著快于2018年同期，與2017年同期的去化速度相當。在冬儲庫存總量較低而去化速度較快的情況下，鋼價有望繼續上漲。”

　　姚洋則認為(wèi)，節後鋼價将出現階段性反彈，但4月後面臨向下壓力。“假設春節後采暖季限産結束，周産量在4月恢複到1010萬噸的峰值，同時考慮到地産新(xīn)開工韌性較強，預計3-6月合計采購(gòu)水平較去年同期增長(cháng)1.2%，則庫存同比增速将在4月初出現回升，屆時鋼價将面臨向下壓力。”